商报讯（记者 叶晓珺）近期，泡泡玛特的话题度持续发酵，除了线下消费渠道盲盒价格暴跌之外，股价亦是从历史高点下跌了超15%，市值蒸发超500亿港元。至此，港股“新消费三姐妹”股价均开启“降温”模式，其中，老铺黄金跌幅超过19%，蜜雪集团跌幅近17%。
对于此轮回调，机构表示，尽管泡泡玛特凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定的价值支撑，但过高的估值仍可能使其面临回调风险。同时，新消费赛道迎来“冷静期”，市场降温恰恰也是市场重构认知、修正新消费投资框架的最佳窗口。
泡泡玛特股价回调 市值蒸发超500亿港元
虽说Labubu的人气持续在线，但受泡泡玛特官方大量补货影响，该产品在二手市场的交易价格暴跌。据潮玩二手交易软件“千岛”的数据，截至6月19日，“前方高能”系列隐藏款“本我”三日成交均价为2547.8元，较此前下跌45%；非隐藏款价格跌幅更大，以“爱”款为例，三日成交均价为206.83元，较此前暴跌54%。
二级市场方面，泡泡玛特股价也迎来了波动。6月20日，泡泡玛特股价低开低走，盘中一度下跌超6%，截至当日收盘报239.6港元/股，跌幅收窄至3.62%，全天成交额明显放大，接近100亿港元，其中南向资金当日净卖出6.17亿港元，净卖出额创2025年5月12日以来新高。
拉长时间来看，泡泡玛特已回调一周的时间，周内累计跌幅达12.11%。其中股价较6月12日283.4港元/股的高点下跌了超15%。究其原因，主要因顶流IP Labubu二手交易价格暴跌、估值过高及短线资金获利兑现。
不过，在连续收跌两个交易日后，昨日泡泡玛特再度红盘收尾，涨1.92%报收244.200港元/股，换手率2.05%，成交量2751万股，最新市值3279亿港元，但市值较6月12日的3800亿港元的高点蒸发了521亿港元。
股价的连番起伏，业界对其看法也出现了分歧，有部分投行警告当前泡泡玛特的估值过高，股价或存在回调风险，Labubu价格的震荡反映出潮玩市场的脆弱性。
但也有机构看好其前景，摩根大通将目标价上调至330港元/股，并将该股列入“积极催化剂观察名单”，该机构认为，Labubu和Crybaby品牌热度及消费者需求在全球范围内快速增长，预计泡泡玛特2025年上半年利润将达35亿元人民币。
“新消费三姐妹”集体降温 机构观点两极分化
近期，“新消费三姐妹”集体降温，除了泡泡玛特之外，老铺黄金、蜜雪集团也分别从高点回调约19%和17%。
业内人士称，新消费投资迎来冷静期——从追捧情绪溢价转向深挖真实复购，从迷信渠道铺货转向解构人群画像，市场降温时，恰恰也是市场重构认知、修正新消费投资框架的最佳窗口。此外，当前阶段，新消费整体是过热的，相关股票市盈率均过高，可能意味着该股票被高估，投资风险相对较大。
Wind数据显示，截至昨日收盘，老铺黄金市盈率（TTM）达95.63倍，泡泡玛特市盈率（TTM）达97.17倍；蜜雪集团市盈率（TTM）42.12倍。相比之下，传统消费龙头贵州茅台市盈率（TTM）为20.04倍，美国娱乐巨头迪士尼的市盈率（TTM）为23.7倍，著名玩具公司孩之宝的市盈率（TTM）为22.58倍。
部分分析师指出，尽管新消费板块整体前景向好，但部分个股的市盈率已远超传统消费股，甚至透支未来3-5年的增长预期。一旦市场情绪降温或消费热潮减退，股价可能面临调整。
不过，也有多位基金经理对后市仍然看好。富国消费精选30基金经理认为，从中长期来看，多数新消费企业仍处于成长初期，未来发展空间依然广阔，持续看好情绪消费、性价比消费和出海三大方向，未来将有更多优质公司脱颖而出。
在连续下跌4个交易日后，老铺黄金近两个交易日收涨，尤其是昨日早盘，该股涨近6%，截至下午收盘，该股7.18%报881.000港元/股，总市值1521亿港元，此番涨幅拉大的原因是老铺黄金在新加坡开了海外市场的首个店铺，摩根士丹利指出，新加坡门店的战略意义远超单店财务贡献。
“新消费三姐妹”之一的蜜雪集团昨日亦收涨，涨3.40%报收531.500港元/股，总市值达2018亿港元。