商报讯（记者 叶晓珺）国内第一防晒品牌蕉下又上热搜。8月14日，有消息称蕉下撤裁品牌部门，市场部并入销售部。对此，蕉下天猫旗舰店客服昨日回应称，此为正常的组织架构调整和升级，目前公司一切运营正常。不过，有相关人士表示，此次蕉下品牌部门的裁撤，或与其IPO无望有关。实际上，蕉下IPO之路要追溯到两年前了，2022年两度冲刺港股无果后，便没有再更新招股书。
冲刺“中国城市户外第一股”折戟
回溯蕉下的IPO之路，2022年4月，蕉下首次在港股递表，冲刺“中国城市户外第一股”。
当时其业绩相当漂亮。招股书显示，2019年到2021年，蕉下的营收从3.85亿元飙升至24.07亿元，三年增长了五倍还多。不过，比业绩涨得更快的是其公司估值。2021年，蕉下的估值才1亿美元左右，但一年后这一数字直升30倍，变成30.26亿美元，约合217亿元人民币。
不过，6个月后，该招股书失效，同年10月10日，蕉下再次更新招股书，但招股书再度失效。
两度折戟IPO后，蕉下便没有再更新招股书。有分析认为，蕉下IPO进程难以推进或因其研发不足，营销投入过大。
招股书显示，2019年、2020年及2021年蕉下的毛利分别为1.92亿元、4.56亿元及14.22亿元，同期的总毛利率分别为50.0%、57.4%及59.1%，2021年的毛利率直逼六成。但净利润大幅压缩，2019年、2020年及2021年蕉下的经调整年内利润分别为0.197亿元、0.394亿元和1.357亿元，净利润率分别为5.11%、4.96%和5.64%。
不足6%的净利润率和高近60%毛利率，其中最大的成本支出是营销和广告，招股书显示，蕉下近一半的收入花在了营销上，其中广告的投入就占去了四分之一。财报显示，2019年-2021年，蕉下的营销费用分别为1.25亿元、3.23亿元及11.04亿元，分别占总收入的32.39%、40.69%和45.86%，2022年上半年，这一数值达13.33亿元，同比增长80.4%。
对比来看，其研发费用仅为营销费用零头。2019-2021年，蕉下研发开支分别为1985.4万元、3589.8万元和7163.5万元，2022年上半年为6321.3万元。
“科技”概念曾被人质疑
成立11年，蕉下成绩挺亮眼。根据灼识咨询，以2021年总零售额以及线上零售额计，蕉下均已成为中国第一大防晒服饰品牌，分别拥有5%及12.9%的市场份额。
去年3月，蕉下官宣周杰伦为品牌代言人，今年3月，其又官宣杨幂为代言人，与周杰伦组成双代言。据其官网介绍，蕉下2015年获红杉资本数百万美金A轮投资。
此外，蕉下还凭借“高颜值+黑科技”的方式不停出圈。但其一直营销的“科技”概念曾被人民网发文质疑：蕉下的官网，“科技”二字频出，但含量到底如何？
公开资料显示，蕉下的专利大多为外观设计，其中有关纺织和服饰的第一个发明专利的公布日期是2021年3月30日，更早时候的发明专利则主要围绕伞具、智能牙刷等产品。
除了研发不足之外，蕉下招股书里还提到，其并没有自建工厂，而是采用OEM代工模式，即生产商按照蕉下的设计和指示进行生产，对部分产品所使用的原材料，蕉下要求生产商按指定购买。
这无疑也为其品质埋下了隐患。据黑猫投诉平台统计，截至8月15日，以“蕉下”为关键词搜索，投诉量有1155条，投诉内容涉及“防晒衣防晒指数不达标、掉色”“雨伞质量问题”“虚假宣传”等问题。
有业内人士表示，蕉下包揽了新消费品牌的全部短板——重营销轻研发、产品质量被吐槽时好时坏、与大品牌竞争缺乏产品力等。同时指出，重金营销可以让品牌在短期内快速传播，但面对消费市场变化，产品质量依旧是核心竞争力。
实际上，防晒服装成为服装行业的新风口，有数据显示，今年暑期，“防晒经济”快速升温。其中，防晒服装需求爆发增长，7月以来搜索量同比增长1750%，不少商家订单持续处于爆满状态，诸如波司登等企业也纷纷加入该赛道，可以看出防晒服装赛道大有可为。
但品牌想要维持更长久的生命力，需要把重心放在研发核心产品和刚需产品上，加强与同类品牌的差异化竞争。在这一点上，蕉下要走的路还很长。