商报见习记者 姚含烨
日前，中国证券监督管理委员会网站发布公告，同意哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（简称“敷尔佳”）首次公开发行股票注册。这意味着，敷尔佳收到了上市“通知书”，即将成功IPO。与此同时，针对“低成本高售价”“重销售轻研发”等运行模式，敷尔佳的发展局限性受到关注。
公开资料显示，敷尔佳是一家从事专业皮肤护理产品研发、生产和销售的公司，在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等其他形态产品。事实上，消费者熟知的敷尔佳“医美面膜”就是其主营的透明质酸医用敷料，属于医疗器械范畴。
记者观察到，在敷尔佳的敷料产品中，“医用透明质酸钠修复贴”成为主力“掘金手”。招股书显示，2019—2022年，该类产品（白膜、黑膜）收入为9.06亿元、8.62亿元、9.14亿元、8.44亿元；同期，医用敷料毛利率为79.92%、78.94%、84.21%、86.1%。可见，凭借“医用敷料”，敷尔佳4年间掘金超35亿元，且毛利率持续走高。
如此强劲的“掘金”能力何以炼成？从生产模式上看，2021年2月之前，敷尔佳采用直接购买产成品的方式获得主营业务产品。此后，因收购了北星药业，敷尔佳以自主生产和委托生产并行的方式投产，其供应链及成本优势被进一步放大。据其招股书，2019—2021年，医用敷料单位成本价格为9.66元/盒、9.12元/盒、9.8元/盒。而成本不足10元每盒的医用敷料，在某电商平台的敷尔佳旗舰店，却卖到了148元/盒（共5贴）。
此外，在研发方面，敷尔佳的表现也颇为“节制”。据招股书，2019—2022年，其研发费用为60.39万元、147.97万元、524.29万元、1542.61万元；研发费用率仅为0.04%、0.09%、0.32%、0.87%，而同期，行业内公司的研发费用率均值为3.71%、3.94%、4.87%、5.17%，两者相差甚远。显然敷尔佳也意识到了这一点，2022年开始以委托研发加大研发力度，但其自主研发依然薄弱，截至2022年年底，仅有8名自研人员与两项发明专利。
除低成本、轻研发之外，敷尔佳还注重在营销上长线发力，以推动销量快速增长。招股书显示，2019—2022年，其销售费用为1.15亿元、2.65亿元、2.64亿元和3.9亿元，其中，宣传推广费用占比最大，同期达到0.7亿元、1.66亿元、2.36亿元和3.54亿元。2022年，敷尔佳的销售费用率已达22.06%，这意味着，单位产品售价的五分之一其实用于产品营销。
值得关注的是，在医用敷料市场“疯狂”掘金的敷尔佳，当前已将目光投注到化妆品类产品上，2022年，其化妆品类功能性护肤品销售占比已超50%。根据《上市公司行业分类指引》，敷尔佳已从“医疗设备及器械制造业”正式迈入“化妆品制造业”。
得益于前期打下的市场基础，这样的“转身”对于敷尔佳而言也许并非难事，但若继续囿于“低成本、轻研发、重营销”的老路，面对监管趋严的行业形势以及日益理性的消费群体，敷尔佳IPO后能走多远，还有待于时间的考验。